下面是小编为大家整理的资管新规全面落地,银行委外未来如何发展【精选推荐】,供大家参考。
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引言
委外业务是指银行将资金委托给信托、证券、基金等其他金融机构进行投资的业务 模式。这当中既包括银行发行理财产品后委托外部投资,也包括银行将自有资金委托给 非银机构(基金、券商资管、信托)和其他银行机构(同业理财)。在实际的业务模式中,受托方多以券商资管、基金公司与基金子公司专户等方式进行运作。
委外业务模式的建立初衷是为了借助受托人较高水平的主动管理能力和投资经验, 弥补商业银行在资金投资方面的投研缺陷,提高收益率。但是由于银行机构受制于监管,不能任意扩张资产与负债,为摆脱制约,部分商业银行通过委外对资产负债表进行拓展,绕开监管,投资政策限制的领域、加杠杆、加久期,使得委外成为寻求监管套利的工具。委外的过热发展为金融系统的稳定发展带来较大的风险隐患,自营资金与理财资金通过 委外的模式流出银行体系,在多层嵌套下,使得监管难度大幅提升,一些原本受到限制 的投资标的都成为可以操作的对象,宏观调控的力度被弱化。伴随而来的还有高杠杆风 险、流动性风险以及信用风险。因此从
2017
年以来,监管重点针对去通道、去杠杆,在 金融严监管下,委外规模近年来一直处于下行区间。
2020
年,受疫情影响,监管部门结 合银行理财转型的实际进度,将资管新规的过渡期延长一年,于
2021
年底正式结束。
上市商业银行的
2021
年年报公布完毕,本文将通过采集上市银行年报等数据估算
2021
年银行委外的规模,深入分析
2021
年委外业务模式的变化趋势,探索资管新规过渡期到期前委外整改的进度,并根据经济大环境、金融监管、金融机构改革等方面分析委外业务在资管新规全面落地后的发展趋势。
▍
银行委外规模测算
为了测算银行委外的整体规模,我们可以根据委外资金是否来自表外理财(即非保本理财)而将委外分为 表外理财委外 和 非表外理财委外 。
在对非表外理财委外的测算上,我们重点关注“在第三方机构发起设立的结构化主 体中享有的权益”。根据我们对委外的定义——“委托方将资金委托给外部机构(管理方)主动管理的投资业务”,我们取“在第三方机构发起设立的结构化主体中享有的权益”来 近似测算非表外理财委外规模。考虑到结构化主体中的
ABS
和
ABN
等资产证券化产品 是以基础资产所产生的现金流作为还款支持而较少依赖受托人的主动管理,因此我们还 需将
ABS
和
ABN
等资产证券化产品剔除在外。即商业银行的非表外理财委外规模 = 投资 第三方机构发起设立的结构化主体而形成的资产的账面价值 - 投资于资产证券化产品而形 成的资产的账面价值。在对委外的分类上,我们根据委外投向的不同,将委外分为三类:基金、信托计划 + 资管计划、同业理财。将信托计划和资管计划合并的原因在于这两者都 属于通道类业务。需要指出的是,部分商业银行未将在第三方机构发起设立的结构化主 体中享有的权益根据结构化主体的不同而分开列示,这就使得委外投资的资产证券化产 品无法被完全剔除,所以在非表外理财委外规模的计算结果可能存在一定的高估风险。
对于表外理财委外,由于表外理财不被纳入资产负债表,因此难以基于公开信息准确测算,需要借助第三方数据。我们在这里利用第三方取得的非保本理财存续规模和委外余额占理财余额的比例数据,二者的乘积即为银行业表外理财委外的估计规模。
非表外理财委外情况 截至
2021
年底,共有
56
家商业银行在
A
股和
H
股市场上市。考虑到部分公司未在年报中披露相关数据,以及部分银行上市时间较短、数据年限不够,我们选择了
39
家上
市银行作为统计样本。本文统计了从
2015
年
12
月
31
日至
2021
年
12
月
31
日在
A
股或
H
股上市的
39
家国内商业银行的非表外理财委外规模,如图
1
所示。根据银保监会披露
的商业银行总资产数据,截至
2021
年底,银行业总资产规模达到
281.77
万亿元,我们选取的这
39
家上市商业银行的总资产占所有商业银行总资产的比例为
81.67% 。考虑到数据的可获得性和代表性,这
39
家上市商业银行在一定程度上可代表整个银行业,我们可以将对其委外业务分析的结论外延至全银行业。
图
1
中的散点对应
39
家上市商业银行,散点的高度对应其非表外理财委外规模。从图
1
可以明显地看到, 非表外理财委外规模呈现出逐年下降的趋势 。
2021
年的数据中,
有三家银行委外规模较大,其余的数据相较于之前来说集中度更高。这体现了以
2017
年初“三三四十”专项整治为开端的去通道、去杠杆、严监管的政策走向,反映了近年来监管政策收紧对同业套利和委外规模的打击。
图 1:39 家上市商业银行非表外委外规模(百万元)
资料来源:上市银行年报、半年报,
我们使用非表外理财委外规模 / 总资产来表示商业银行表内资金对委外的依赖程度。非表外理财委外占商业银行总资产的比重越大,说明商业银行在表内资产配置上越依赖
委外。则由图
2
可以看出, 自
2016
年底以来,商业银行表内资金对委外的依赖程度逐渐
降低 。
2500000
2000000
1500000
1000000
500000
0 2015-12 2017-05 2018-09 2020-02 2021-06
图 2:39 家上市商业银行表内资金对委外的依赖程度
90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2015-12 2017-05 2018-09 2020-02 2021-06
资料来源:上市银行年报、半年报,
我们将
39
家上市商业银行的非表外理财委外规模相加,来计算总的非表外理财委外
规模及表内资金对委外的依赖程度,如图
3
所示,可以看到样本银行的 非表外理财委外
规模水平逐渐下降,表内资金对委外的依赖程度从
2017
年开始也是处于不断下降的趋势 ,
2021
年委外资金在总资产中的占比为
3.83% 。
图 3:39 家上市商业银行非表外理财委外总规模及表内资金对委外的依赖程度
非表外理财委外规模(百万元)
依赖程度(右轴)
16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0
10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00%
资料来源:上市银行年报、半年报,
从委外构成来看,基于商业银行个体的角度,由图
4-6
可以看到, 自
2016
年末以来,基金类委外的规模持续上升, 2021
年底基金类委外规模达
4.07
万亿,同比增长
17.88% ,
但相比
2021
年中仅增长
3.80% ,主要是由于兴业银行和民生银行基金类委外规模相较年中下降幅度较大,分别为 -29.62% 和 -20.3% 。
通道类委外和同业理财类委外呈持续下降态势 。
图 4:39 家上市商业银行基金类委外规模变化(百万元)
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0 2015-12 2017-05 2018-09 2020-02 2021-06
资料来源:上市银行年报、半年报,
图 5:39 家上市商业银行通道类委外规模变化(百万元)
1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2015-12 2017-05 2018-09 2020-02 2021-06
资料来源:上市银行年报、半年报,
图 6:39 家上市商业银行同业理财类委外规模变化(百万元)
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0 2015-12 2017-05 2018-09 2020-02 2021-06
资料来源:上市银行年报、半年报,
从总体规模的角度,由图
7
可以明显看到,基金类委外的比例逐年上升,通道类委外的比例在下降,截至
2021
年底, 基金类委外比例已经达到
50.44%,实现了对通道类委外规模上的超越,预计未来占比仍将持续扩大,成为银行委外的主体。
图 7:39 家上市商业银行非表外理财委外构成变化(百万元)
12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 基金类委外规模 通道类委外规模 同业理财类委外规模 基金类委外占比(右轴)
通道类委外占比(右轴)
同业理财类委外占比(右轴)
100% 80% 60% 40% 20% 0%
资料来源:上市银行年报、半年报,
基金类委外投资的占比持续上升主要有以下三方面的原因:第一,相比于通道类委外和同业理财类委外面对的严监管,基金类委外投资遇到的监管政策阻力相对较小;第二,公募基金与资管计划的其他产品相比,拥有“节税”的优势。公募基金运营按照简易征税办法调低税率至
3% ,且买卖价差免征增值税、所得收益免征所得税,银行可以通过委托基金公司投资节约纳税;第三,基金公司相比于商业银行拥有更好的投研实力,通过基金类委外商业银行可以很好地利用基金公司的投研能力,弥补弱势,近年来银行理财子展业将
FOF
产品作为重要的抓手也将持续带动基金类委外投资占比持续提升。
值得注意的是, 以往占非表外理财委外大头的通道类委外在规模和占比方面继续下降,这体现出监管对于通道类委外的管控仍然较紧 。从信托角度来看, 2021
年监管层继
续维持对于信托通道业务的监管力度。这一点可以从信托业协会的数据中可以看出,从信托功能角度划分,信托资产可以分为事务管理类信托、融资类信托和投资类信托,通道业务通常是事务管理类信托。
2021
年事务管理类信托的规模呈现持续下降的趋势,这也使得委外资金流向信托的存量减少。
图 8:近年来事务管理类信托规模和占比变化趋势(亿元)
事务管理类信托资产余额(万元)
占比(右轴)
160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
资料来源:中国信托业协会,Wind
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
从券商资管角度来看,券商资管产品一般可分为单一(定向)资管计划、集合资管计划、证券公司私募子公司私募基金和专项资管计划
4
类,其中以通道业务为主的单一
资管计划规模占比最大。根据基金业协会的数据来看,从
2017
年年初开始券商定向资管
计划的规模就处于不断下行的区间,截至
2021
年底,定向资管计划规模为
4.04
万亿元,仅为
2017
年年初峰值( 16.06
万亿元)的
25.13% 。券商资管的去通道趋势在
2021
年仍 然明显,影响了银行委外资金投资券商资管计划的规模,资管新规全面落地之后,这一 趋势仍将持续。
图 9:近年来券商资管定向资管计划规模变化(亿元)
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
资料来源:中国基金业协会,Wind
同业理财的占比在监管层近年来对同业业务的严监管下不断下降,尤其是
2019
年同业理财规模迅速下降, 2020
年整体规模又减半。截至
2021
年底,同业理财类委外规模仅有
0.11
万亿元,是
2015
年末规模( 1.68
万亿元)的
6.85% ,占委外总规模的比例从 2016
年末的最高值
20.30% 下降到
2021
年
12
月的
1.67% 。
表外理财委外观测 根据非保本理财存续规模和委外余额占理财余额的比例,我们可以计算出表外理财委外的规模,如图
10
所示。可以看出,表外理财委外规模和委外余额占理财余额比重自
2017
年初至
2020
年底基本上处于下降通道。
但
2021
年银行表外理财规模逆势扩张至
29
万亿,带动表外理财委外规模达到
1.65
万亿,同比增长
12.14%。
(受限于数据可得,
2021
年
6
月和
2021
年底默认委外余额占理财余额的比例与
2020
年同期相同),
图 10:表外理财委外规模和委外余额占理财余额比重(百万元)
表外理财委外规模 委外余额占理财余额比例(右轴)
2500000
2000000
1500000
1000000
500000
0
2017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-12
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
Wind,普益标准,
▍
新会计准则下银行金融资产配置变化
财政部于
2017
年
4
月修订发布了关于金融工具的新会计准则,将金融资产由此前的 “四分类法”法改为“三分类法”(即以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产, FVTPL ;以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产, FVTOCI ;以摊余成本 计量的金融资产, AC )。按照财政部“分阶段施行”的原则,在境内外同时上市的企业以 及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业,自
2018
年
1
月
1
日起施行新准则。因而,在“ A+H ”同时上市的银行和在
H
股单独上市的银行将
自
2018
年
1
月
1
日起施行新准则;其他境内上市企业自
2019
年
1
月
1
日起施行。目前,所有商业银行均需采用新会计准则的办法来进行金融资产的记录。
对于银行委外而言,我们以
2018
和
2019
年为起点,分别研究了
16
家和
44
家样本 银行,发现
FVTPL
规模持续上升而
AC
规模先升后降。
金融资产按
FVTPL
为分类基础,
只有符合了特定的条件,才能被分类为
AC
或
FVTOCI 。在这一指导思想下,银行以公允价值计量的金融资产的占比就会增加,扩大了公允价值计量的金融资产的范围。由于净值化转型的推动,市场上以公允价值计量的金融资产会继续增多,我们预计
FVTPL
的规模将维持上升。早期银行倾向于购买
AC
以平滑波动,导致
AC
的规模有所上升;但此后由于监管部门推动银行理财的净值化转型,对以摊余成本法计量的金融工具的认定更趋严格,受此影响, AC
的规模在
2021
年开始下降。由于净值化转型的推动,市场上以公允价值计量的金融资产会继续增多,我们预计
FVTPL
的规模将维持上升,而
AC
规模或占比可能承压。
图 11:16 家样本银行委外金融资产规模(百万元)
图 12:44 家样本银行委外金融资产规...
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