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2017中国企业跨国并购

来源:互联网 时间:2017-07-03 阅读: 手机版

篇一:2017中国企业跨国并购

2016中国对外直接投资逾1700亿美元 预计2017海外并购或将放缓 2016年,受政治因素影响,各国监管机构对中资的审查更加严格,但中企的海外并购持续活跃。据商务部统计数据,2016年,我国境内投资者全年共对全球164个国家和地区的7961家境外企业进行了非金融类直接投资,累计实现投资11299.2亿元人民币(折合1701.1亿美元,同比增长44.1%);12月当月对外直接投资558.6亿元人民币(折合84.1亿美元,同比下降39.4%)。对外承包工程全年完成营业额10589.2亿元人民币(折合1594.2亿美元,同比增长3.5%),新签合同额16207.9亿元人民币(折合2440.1亿美元,同比增长16.2%)。另据汤姆森路透社数据显示,2016年中国海外并购交易达到2015年的两倍,涉及交易金额达到2209亿美元,占全球跨境并购总额16%。

欧美地区仍是中国海外并购主要目的地 据观察,美国、英国、德国仍为中企最热衷的投资目的地。中国对欧洲地区已公告并购交易额达到999亿美元,是欧洲对华并购的4倍多,创下历史新高;其次,对北美地区的并购同样创下历史新高,并购交易额达到688亿美元,其中对美国投资就达到456亿美元。

2016年,中国在德并购额从2015年的12亿欧元激增至110亿欧元,首次超过德国在华并购额(2016年德国在华并购额仅为35亿欧元)。然而,中国对德投资并购的激增,也引起了德国及整个欧盟的恐慌,致使其推出了一系列保护欧洲核心技术的措施,欧盟方面也对中国公司收购德国企业采取一系列安全审查和反垄断审查措施。其中,比较典型的例子是,2016年9月8日,德国经济部以安全审查为由撤回了对中国公司收购德国芯片设备制造商爱思强(Aixtron)的批准,之后又拒绝了中国公司收购德国欧司朗(OSRAM)子公司。

英国方面,虽然脱欧决议对中企开拓英国市场带来了一定的影响,但由此带来的英镑下跌以及房地产市场低迷也在吸引着较多中企前往投资。据中国日报公布的《2016年投英中资企业活力报告》显示,上榜的16家国有企业中,有10家在英投资主要集中于能源和金融行业,其余6家来自电信、房地产、科技和服务行业。上榜的14家民营企业投资领域涵盖制造、科技、传媒、通讯、休闲、零售、消费品、金融服务和房地产等行业。

2016年中国对美投资迅速增加,年度并购交易达456亿美元、是2015年的三倍。激增的并购交易使得华盛顿开始对中企在美投资事实更加严格的审查。此外,再加之特朗普胜选后对中美贸易发表的“不友好”言论,2017年中企对美投资形式并不明朗,投资总额有可能会因为政治因素而出现下滑。

2016年十大中国对欧并购交易(已公告交易) 2016年十大中国对北美地区并购交易(已公告交易) 大金额并购仍以传统行业为主 ??体育、旅游及游戏成新宠 2016年中企海外并购案例中,交易金额在1亿元以上的共有40项,其中,农业综合、机械与设备、金属矿产资源、航空业以及能源等传统行业仍占据主导地位,。对于企业积极出海并购的原因,有分析人士认为,整合全球资源、弥补产业链不足是重要原因。研究表明,我国企业选择跨境并购的主要因素为: 此外,在体育产业发展“十三五”规划等鼓励性政策,以及以BAT、乐视、万达、苏宁以及华人文化为代表的国内资本的共同加持下,中国体育产业在2016年迎来了发展高峰期。数据显示,2011年至今,中国企业在海外体育领域的收购和投资总额,从400万美元飙升到了近14亿美元。体育资产正在成为中国企业海外并购增长最快的领域。

2016年中国体育产业海外并购交易 2016年,国内旅游业也都在加速整合,通过投资并购做大做强,形成了中国海外并购中的一股重要力量。据业内人士分析称,未来5年,中国酒店业、民航、旅行社等领域还将持续发生大规模并购,最终将形成数个大型多元化企业集团,为中国旅游业持续发展提供有力支撑。而在全球的市场形势之下,旅游业的并购热潮也只会更加强劲。

2016年旅游业海外并购交易(已公告交易) 据《2016全球移动游戏产业白皮书》显示,中国市场2016年游戏产业收入超过100亿美元,较2015年的71亿美元增长41%。市场研究人士认为,国内游戏行业已迈入成熟阶段,2017年仍将保持稳定增长。报告称,亚太地区目前是全球游戏产业的中心区,2016年收入为215美元,占总市场的58%,东南亚和印度是2017年发展的重要板块。正因为如此,国内企业开始纷纷网罗海外优质游戏资源,甚至就连传统企业也开始寻求转型,发展游戏产业,其中,比较典型的例子有:腾讯74亿美元收购芬兰手游服务商Supercell;世纪游轮305亿元收购以色列游戏厂商Playtika的100%股权;中技控股16.32亿元收购宏投网络51%股份;掌趣科技11亿元收购韩国网禅公司的19%股权;乐游收购英国边缘战士开发商Splash Damage;游族网络8000万欧元收购德国游戏研发商Bigpoint的100%股权。

面临外国及本国监管机构更加严格的管制 2016年中国在国际并购市场上无疑是活跃的。但也正是这种大规模海外并购,引起了外国及本国监管机构更加严格的审查。其中包括:

篇二:2017中国企业跨国并购

来源:中国企业“走出去”的步伐不会停顿,真实、理智的对外直接投资依然会受到监管部门的支持。所以,我们有必要讨论2017年中国企业如何寻找海外并购机会。

监管门槛提高后,将对企业海外并购带来哪些实质影响?特朗普大幅减税方案能给外国投资者能带来哪些积极因素?英国脱欧影响持续,赴欧投资并购正在出现哪些变化?

要 点

1、中企赴美投资的不确定性来自两个方面:特朗普此前的对华政策可能会对中企赴美并购产生阻力;大幅减税以及对于美国受控外国企业可能会加强征管,意味着外国投资者的投资回报会提高。

2、具有战略意义的跨境并购预期将继续被政府鼓励。中企在寻求海外并购标的时,应审慎决策,同时对交易方式、并购主体提前进行合理安排。

3、欧洲和北美等成熟市场凭借领先的技术、平台、品牌,依然是中企海外投资的首选,而亚洲、非洲、南美和东欧等新兴市场也将吸引更多中企的投资兴趣。

近日,普华永道发布的报告显示,2016年中国内地企业的海外并购投资金额增幅高达246%,几乎是2015年的3.5倍。其中,有51宗大额海外投资交易金额超过了10亿美元,几乎是2015年纪录的两倍。报告显示,交易总金额上升11%达到 7700亿美元,交易总数量上升21%达到11409宗。

中企海外并购因为屡创新高成为2016年的热词,过热的并购热潮终于在去年年底引发监管层的警觉。发展改革委、商务部、人民银行、外汇局四部门相继出台了针对海外并购的新规,透露出未来将对海外并购规范发展的意图。

与此同时,2016年影响全球发展的众多事件中,英国“脱欧”公投和美国总统选举结局最出人意料。随着特朗普就任美国新一任总统,未来美国和全球经济的发展充满了不确定性。

国内的政策新规及国外市场的不确定性将如何影响未来中企海外并购?为此,《中国对外贸易》杂志专访了普华永道中国国际税务部合伙人王鹏。

一、对美投资的不确定性来自两方面

随着特朗普1月就任美国新一任总统,未来美国和全球经济的发展更加充满了不确定性,中美经贸领域无疑将迎来新的挑战。谈到将对中企赴美并购产生怎样的影响时,王鹏认为,中企未来赴美投资的不确定性将来自两个方面:

1、特朗普此前的对华政策可能会对中企赴美并购产生一定阻力,尤其是对于某些美国国内关键产业如涉及核心技术的高科技产业等,中企并购此类美国企业可能会受到美国外国投资委员会(CFIUS)更为严格的审查。

例如,中国化工收购先正达的项目至今未获批准,能否批准还是未知数。

“特朗普就任后对中国企业赴美投资的态度会直接体现在美国外国投资委员会审批的尺度上,民企投资会相对容易些,但即便如此,一旦涉及到敏感领域或者行业,即使获得批准,批准也是有条件的,比如有些知识产权必须是在美国境内完成研发而不能拿到境外。”王鹏说。

在此情况下,中企需要在项目一开始就组建熟悉美国安全审查程序的专家团队,尽早与美国政府相关人员进行沟通,从而顺利通过CIFUS审查。

2、美国是全球税负最高的国家之一,而特朗普提出大力减税主张,要将税率从35%降到15%,对于美国受控外国企业可能会加强征管,意在希望美国境外企业利润回归本土。“但这也意味着对外国投资者的投资回报会提高,无疑也会刺激中企赴美投资。”王鹏说。

再者,特朗普提出的一些经济政策主张,如解除对能源行业的限制,重点关注天然气和其他可再生能源;放松对金融机构的监管等,可能吸引有关行业的中企赴美并购,分得市场的一杯羹。

二、英国作为欧洲总部的地位会削弱

除了美国市场,英国一度是中企海外并购的热门目的地。英国脱欧的效应仍在持续发酵,有专家认为英国脱欧最大的不确定性是英国与欧盟未来关于经贸关系相关条款的谈判,脱欧将导致英国“欧盟市场护照身份”失效。

谈到这对未来中企赴英并购的影响,王鹏认为,此前中企并购英企的案例中,不少是将英国作为企业进入欧洲市场、突破欧洲贸易壁垒的通道,把英国当成进一步投资欧洲的平台,由此在英国设立欧洲总部。一方面因为英国的基础设施,包括金融、资本市场非常活跃,另外英国的税制优惠,发展平稳,对中企赴英投资表现友好。

但目前情况,由于脱欧带来的英国与欧盟关系的不确定性,中企能否继续借助英国这一通道更便利地开拓欧洲市场也充满了不确定性,很多投资者对是否还将欧洲总部设在英国表现出犹豫态度,并表现出意将欧洲总部设在其他国家,比如德国。显然,以往中企将英国当成欧洲总部的决定未来面临其他选择。

王鹏称,就目前看来,对于英国公司的并购投资机会,不少中企可能会在短期内持观望态度。英国与欧盟的经贸关系还未受到显著影响,加之英国脱欧后英镑汇率的下跌和英国房地产市场的震荡,中企赴英投资房地产呈上升趋势。对中企而言,不失为赴英并购的机遇期。

三、预期政府将继续鼓励具有战略意义的跨境并购

近一段时间来,2016年的对外投资增速显然引起了监管层的警觉。去年11月28日外汇局发布了《发展改革委、商务部、人民银行、外汇局四部门负责人答记者问》,明确了监管部门对境外投资的公开态度,即:坚持实施新一轮高水平对外开放,坚持实施“走出去”战略,坚持企业主体、市场原则、国际惯例、政府引导,坚持实施以备案制为主的对外投资管理方式,把推进对外投资便利化和防范对外投资风险结合起来,按有关规定对一些企业对外投资项目进行核实。

去年12月初,发展改革委、商务部、人民银行、外汇局四部门负责人就当前对外投资形势下中国相关部门将加强对外投资监管答记者问时明确提到,中国支持国内有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投资活动,参与“一带一路”共同建设和国际产能合作,促进国内经济转型升级,深化中国与世界各国的互利合作。

同时,监管部门也密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向,以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患。

商务部表示,2017年将“把握好对外投资的节奏和力度,着力抓好对外投资真实性审核、事中事后监管等重点工作”。

谈到近期对外投资的政策收紧将对2017年海外并购产生怎样的影响,王鹏表示,从国家政策层面,推进“一带一路”建设是“十三五”规划的重要内容之一。“国家四部门连续两次的答记者问明确传达出,国家将一如既往地鼓励主业投资,或者是符合‘一带一路’倡议的投资。只是因为汇率波动的原因对中国整体外汇体系影响很大,所以对于资金占用量很大的行业或者与主业完全无关的行业的并购将采取限制措施。

监管部门明确将密切关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资的倾向,以及大额非主体投资、有限合伙企业对外投资、‘母小子大’、‘快设快出’等类型对外投资,这点尤其应该关注。”

他建议,中企在寻求海外并购标的时,应审慎决策,同时对交易方式、并购主体提前进行合理安排,从而降低因监管部门的介入而导致交易进度被延误,甚至交易失败的风险。

王鹏认为,总体而言,因为国家对跨境并购采取管制的原因,监管机构有较大的可能对于估值已经非常高的投资领域进行审查,例如娱乐体育产业,政府新规将可能延缓海外并购的进程。外汇出境审批时间的延长将对部分交易产生不利影响,但具有战略意义的跨境并购预期将继续被政府鼓励。部分投资领域将受到冲击,例如房地产行业,以及其他被认为是“非战略”性质的投资。

谈到未来中企海外并购的动能是否有所改变,王鹏认为,从中长期来看,所有促使中国企业进行海外投资的驱动因素依然存在。

他说,从企业自身层面,国内经济增长持续放缓,企业发展瓶颈开始显现,国内传统行业的企业早已看到国内市场的饱和情况,国内项目很难有可观的盈利,所以才促使这样的企业到境外投资,从横向和纵向寻求海外扩张和发展。

从以往中企海外并购交易的情形来看,欧洲和北美等成熟市场凭借领先的技术、平台、品牌以及成熟的消费群体依然是中企海外投资的首选,而亚洲、非洲、南美和东欧等新兴市场也将吸引更多中企的投资兴趣。

总体而言,“我预计2017年海外并购交易仍然会保持活跃。只是交易金额及数量能否再创新高有待于观察。”王鹏说。

(来源:《中国对外贸易》杂志,记者:赵爱玲)

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篇三:2017中国企业跨国并购

中国经济增长放缓,发展进入新常态,这一趋势对中国企业跨出国门,通过海外并购进行扩张起到了推动作用。同时,由于国内资金与市场的支持,中国企业海外收购已经进入了一个蓬勃发展的时期。

2016年中国企业海外收购实现大幅增长,根据PWC最新数据显示,2016年中国大陆企业海外并购交易量增加142%至923例,交易金额增加了246%至2209亿美金,到达了历史新高。其中,民营企业第一次无论在交易金额和交易数量上,超过了国有企业,当然最大的一笔交易仍为中化宣布以430亿美金的价格收购先正达。

从海外投资地域分布来看,欧洲和北美地区是最为活跃的并购交易发生地,2016年共计完成了565例交易,中国企业在欧洲的收购数量已经超过了北美地区,且随着中国企业对于欧洲地区,特别是德语系国家的熟悉与合作加深,预计未来中国与欧洲的并购交易会继续增长。由于全球政治经济的不确定性,以及资金外流的管控,未来预计2017年并购交易会有所放缓,但中国企业的战略性并购仍是政府积极鼓励的。

在中国企业如火如荼的海外并购之后,一系列的问题也已经开始凸显出来,很多因素导致交易最终无法完成,一些项目在交割之后也会遇到各种并购整合和投后管理的难题,上海华然投资咨询有限公司合伙人郝峰先生根据过往项目并购和整合经验,提出了如下三点建议。

理清战略是基础

战略包括企业战略和并购战略两个层面,企业战略是解决企业发展方向以及如何实现的问题,企业需要根据全球政治经济环境、产业发展趋势以及自身的核心竞争力而制定的大规模全方位的长期行动计划。并购战略是要明确哪些企业战略可以通过并购方式来实现的问题,并购战略是企业战略的一部分,是实现企业发展目标的方法之一。

IBM公司成立至今有一百年的历史,作为计算机行业的全球领导者,于本世纪初重新调整了企业战略,由原来的以硬件制造和软件开发服务为主营业务,转变成以数据挖掘和云平台服务为主业的科技及咨询服务提供商。并为此做了一系列的并购交易,2002年将其台式机硬盘业务以20.5亿美元的价格出售给日立,2004年将其PC部门以17.5亿美金出售给联想公司,2014年,IBM公司宣布完成收购云安全服务提供商Lighthouse,2016年,IBM斥资26亿美元收购健康分析公司Truven,这些交易都是为实现IBM的整体企业战略而做的工作。

中国企业走出去才刚刚开始发力,在华然咨询接触过的企业客户中,有相当一部分并未充分研究清楚其自身企业战略,盲目的追逐一些热点行业和概念领域,到处寻找一些处于风口浪尖上的标的公司,然而在最终决策是否投资的关键时刻,便开始动摇和迷失,导致最终放弃一些好的机会,过程中也消耗了大量企业资源。

尽职调查是重点

中国企业在海外并购中会面临一系列挑战,如缺乏国际化经验,对于目标公司所在国家的经济和文化方面不熟悉,没有国际化管理团队能够在交易过程中有效识别投资风险等。因此,委托具有国际化团队背景的并购团队是至关重要的,特别是在尽职调查阶段,包括财务尽职调查、税务尽职调查、法务尽职调查、商业尽职调查等,中国企业应聘请在项目所在国家有团队的机构来执行。目标公司根据中方买家需要而提供的资料就已视同其向中国企业做了详细的风险披露,履行了相应义务,如果尽职调查团队对目标公司所在国家的财务和法律政策了解不深刻,导致了一些风险没有及时发现,在交易完成后如果出现问题,目标公司股东可能以在尽职调查中已向中方披露了风险为由,拒绝对中国企业给予相应的赔偿。过分在意尽职调查的成本支出,将会使我们因小失大。

并购整合是关键

“不进行整合,战略并购就没有意义”,华然咨询合伙人郝峰先生一针见血的阐明了并购整合对于中国企业的重要性,特别是在产业链上的延伸或竞争对手之间的战略性并购交易上,如果没有系统的整合落地和投后管理方案,会使得国内企业与被并购的海外公司长期处于各自为政的状态,加上文化背景和管控方法的方面的差异,结果导致与最初的并购目的背道而驰,甚至还会拖累了中国企业的正常发展。显然,我们已经开始认识到了并购整合的价值,但由于这方面中国企业家尚属于新兵,有些需要注意的问题,我们做了以下总结。

第一,组建并购整合团队。该团队成员一般是由中方企业和目标公司的管理层,以及第三方整合顾问团队组成,团队成员必须具备国际环境下的工作能力,其中,第三方整合顾问团队必须熟悉目标公司所在国家的政治、经济、文化甚至宗教活动,例如,在中国企业收购德国企业后,华然咨询派出的整合团队成员是在德国工作和生活多年的资深合伙人,有着丰富德国企业管理经验,极大的促进了双方团队的融合。另外,并购整合团队的核心领导需受人尊重,有充分的决策权利,并具备调动中方与海外公司各种资源的能力。而且,整合团队的成员,需全身心介入并购整合方案的制定和执行过程之中。

第二,制定可行的整合目标。我们接触过的很多上市公司,在收购海外公司后,由于缺乏合适的整合团队,或者中方企业家比较谦虚谨慎,希望被收购企业可以稳定并自行管理,因而放弃了在最合适的时间段出台有力的整合方案。其实,我们中国企业往往表现得过分谦虚,有时候会让海外企业不知所措,毕竟中方已经成为其控股股东,公司架构和决策体系理应有所调整,以满足中国企业的战略需求,正所谓“新官上任三把火”,中国企业应敢于提出我方关切的核心技术与市场需求。需要注意的是,我们应该根据中方企业的主要目标,将整合方案的执行节奏控制好,抓大放小,逐步完成计划。

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